四季度，铁路改革进入机制重塑性改革阶段,投融资体制改革、价格改革和公司化改革将逐渐推出实施细则,对铁路运输企业影响深远。经济自7月中开始反弹,正在逐级反弹进程中,展望4季度,经济进入景气区间概率加大。整体策略上,变革力量将继续“估值低洼填补”行情,主要包括铁路和物流,投资组合为:大秦铁路(买入)、广深铁路(买入)、上海机场(买入)、中储股份(买入)、建发股份(买入,新调入)、怡亚通(增持)、保税科技(增持)。

报告摘要:交运看经济,Q4实体经济景气有望继续回升:物流景气指数(LPI)中相关指标全面好转,铁路货运日均运量跌破1000万吨后反弹企稳在1090万吨上方,已经步入景气区域,10月将继续回升;进出口集装箱运量同比数据基本均好于去年同期;在铁路货运带动下李克强指数主要指标已经创年内新高,展望Q4,经济继续景气概率加大。

铁路改革仍是主旋律,改革红利释放加快:铁路改革进入第二波攻坚战,国务院开始部署投融资体制改革,同时公司化改革和价格改革作为孪生主题也将逐渐展开,8月19日的《意见》内容明确铁路投融资、价格改革、运价补贴、土地开发等方面的内容,铁路改革红利的释放正式加速。我们认为今明年铁路改革仍是行业的主旋律,改革红利进入到实质释放阶段,并将逐步加快。我们坚定看好“铁路市场化改革”红利,改革中铁路运输企业具有重大改革获益机会。

物流变革加大,自贸区精彩纷呈:当前电商物流开始蓬勃发展,“菜鸟网络”的横空出世将强化这一趋势,我们认为菜鸟物流将引领现代电商物流的变革发展潮流,将在物流中心(节点物流)、配送网络和物流信息化和智能化(可视化物流、自动化物流)等方面产生变革性影响。而自贸区主题有望演绎成未来交运行情的主要推手,我们看好未来自贸区不断发酵下交运相关板块主题投资机会。